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电力行业业绩或优于去年

    责任编辑:glen 人气: 发表时间:2012-03-31 00:00:00

  •   为缓解用电紧张局面,发改委在去年的4月至6月及12月分别三次上调火电上网价格。尤其是去年的12月,发改委在上调电价的同时对电煤价格也进行了干预,要求合同煤价格涨幅控制在5%以内,并对市场交易中的电煤设置最高限价。政策刺激使得火电获得业绩恢复增长预期,也使电力行业在去年4月至6月及11月至12月两个时间段出现阶段性跑赢大盘的走势。

      然而,电力行业的经营情况却没有明显改善,受用电量增长和水电出力下降影响,火电企业去年发电量明显增加,但全年电煤价格维持高位,业绩受到拖累。华能、大唐等多家发电集团均表示,电价上调并没有覆盖成本,火电业务仍然亏损。

      尽管火电业务亏损,但今年经济增速下滑成定局,除去闰年因素,1-2月用电量增速不到去年的50%,且电力供应紧张的局面暂时未出现,因而今年再调电价的预期减弱。因而,火电行业盈利能否真正反转,最终还要看煤价的走势。

      受经济增速放缓和发改委限价的影响,煤价自去年年底持续下降,最近虽有所回升,但是其涨势已经不再凌厉。同时,随着经济持续下滑,能源需求萎缩,今年煤价涨幅低于去年是大概率事件。有分析机构估算,煤价的涨幅约在3%左右,而去年的煤价涨幅曾高达8%。

      在煤价保持稳定的情况下,受去年12月份调高电价翘尾因素的影响,2012年电价同比增长6%左右,火电行业的盈利预计将大幅改善。有业内人士预测,火电行业的利润总额或达到866亿元,快速恢复到2009年的盈利水平。

      水电靠天吃饭有风险

      与火电几近确定性的走势不同,水电行业则主要取决于来水情况。

      2011年全年各主要河流来水总体偏枯,水电企业发电普遍减少。全国水电机组利用小时同比减少376小时,全年发电量同比下降3.5%。

      根据历史水文经验,全国每年来水平均增减为0.7%,即多年来的水情况是平稳的,大多数年份的来水在正负10%之间波动,连续多年持续干旱的概率较小,因而预计2012年的来水将转好。但今年1-2月累计水电平均利用小时为326小时,比上年同期减少49小时,同比降低13.0%,这意味着水电开局不利。

      这从上市公司年报中也能窥见端倪。水电类上市公司黔源电力预计2012年1季度归属母公司净利润为亏损7800-8300万元,而2011年同期的归属净利润为57.92万元。事实上,公司一季度亏损面加大的主要原因就是今年1-2月南方大旱,公司旗下机组开工不足。

      虽说春季主要河流来水偏枯,并不能代表全年的来水情况,每年6、7、8月汛期是全年的盈利高点,占到全年利润总额的45%左右,是全年业绩的关键。但对夏季的来水情况并不能明确估算,因此,水电业绩修复预期仍存较大的不确定性。

     

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